Mengapa BI Pilih Bertahan di 5,75 Persen?

Bank Indonesia (BI) memutuskan mempertahankan suku bunga acuan (BI Rate) di level 5,75 persen dalam Rapat Dewan Gubernur (RDG) 21-22 Juli 2026. Keputusan ini diambil setelah BI sebelumnya menaikkan suku bunga secara agresif sebesar 100 basis poin sejak Mei 2026 untuk meredam tekanan terhadap nilai tukar rupiah.

Menurut Gubernur BI Perry Warjiyo, ketidakpastian global kembali meningkat akibat eskalasi konflik di Timur Tengah serta masih tingginya ekspektasi suku bunga Amerika Serikat. Kondisi tersebut mendorong perpindahan dana global ke aset-aset berdenominasi dolar AS sehingga negara berkembang, termasuk Indonesia, menghadapi tekanan terhadap nilai tukarnya.

BI menilai kenaikan suku bunga sebelumnya masih cukup memadai untuk menjaga stabilitas rupiah sekaligus memastikan inflasi tetap berada dalam sasaran pemerintah. Karena itu, ruang evaluasi terhadap dampak kenaikan suku bunga dinilai lebih penting dibandingkan kembali memperketat kebijakan moneter.

Sejumlah ekonom menilai keputusan tersebut merupakan jalan tengah. BI tetap menjaga daya tarik aset keuangan domestik tanpa menambah tekanan baru terhadap biaya kredit, investasi, maupun aktivitas ekonomi.

Alih-alih kembali menaikkan BI Rate, bank sentral memilih memperkuat berbagai instrumen nonsuku bunga untuk menarik aliran modal asing. Langkah tersebut dilakukan melalui peningkatan insentif transaksi lindung nilai (hedging), perluasan Domestic Non-Deliverable Forward (DNDF), peningkatan transaksi local currency transaction (LCT), hingga penguatan likuiditas perbankan.

Strategi tersebut terbukti mampu menarik kembali dana asing ke pasar keuangan domestik. Pada triwulan II-2026, investasi portofolio asing mencatat beli neto sekitar 8,5 miliar dollar AS atau lebih dari Rp 150 triliun, terutama masuk ke pasar Surat Berharga Negara (SBN) dan Sekuritas Rupiah Bank Indonesia (SRBI).

Masuknya modal asing ikut membantu penguatan rupiah yang sempat kembali ke bawah level Rp 18.000 per dollar AS yang sebelumnya tertekan akibat gejolak global. BI berharap stabilitas rupiah dapat dijaga tanpa harus kembali membebani dunia usaha dengan kenaikan suku bunga.

Namun, sejumlah ekonom mengingatkan bahwa arus modal portofolio bersifat jangka pendek dan mudah berbalik ketika kondisi global berubah. Karena itu, insentif tersebut dinilai hanya menjadi penyangga stabilitas, bukan solusi permanen.

Suku bunga tinggi membuat aset keuangan Indonesia menjadi lebih menarik bagi investor asing sehingga membantu menjaga stabilitas nilai tukar rupiah. Stabilitas tersebut penting untuk mengendalikan inflasi, terutama inflasi impor akibat pelemahan rupiah.

Di sisi lain, suku bunga tinggi juga meningkatkan biaya dana di dalam negeri. Bunga kredit menjadi lebih mahal, biaya modal perusahaan meningkat, dan investasi sektor riil berpotensi melambat. Dunia usaha mulai merasakan dampak tersebut melalui kenaikan biaya pembiayaan dan modal kerja.

Risiko lain muncul dari tingginya imbal hasil instrumen SRBI yang membuat perbankan lebih tertarik menempatkan dana di instrumen Bank Indonesia dibandingkan menyalurkan kredit kepada dunia usaha. Kondisi ini berpotensi menimbulkan crowding out effect terhadap pembiayaan sektor produktif.

Sejumlah ekonom juga mengingatkan bahwa ketergantungan terhadap modal portofolio asing membuat stabilitas pasar keuangan menjadi rentan terhadap perubahan sentimen global. Oleh sebab itu, kebijakan moneter perlu diimbangi penguatan fundamental ekonomi, ekspor, dan iklim investasi.

Meski pada Juli mempertahankan BI Rate di level 5,75 persen, peluang kenaikan suku bunga hingga akhir tahun belum sepenuhnya tertutup. Sejumlah ekonom dan pelaku pasar memperkirakan BI masih memiliki ruang menaikkan suku bunga apabila tekanan terhadap rupiah kembali meningkat.

Potensi tersebut terutama muncul apabila Federal Reserve kembali mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama, konflik geopolitik semakin memburuk, atau rupiah kembali mengalami depresiasi tajam. Dalam kondisi tersebut, kenaikan BI Rate dipandang sebagai instrumen untuk menjaga daya tarik aset rupiah.

Beberapa lembaga bahkan memperkirakan BI Rate dapat mencapai kisaran 6,00-6,25 persen hingga akhir 2026 apabila tekanan eksternal terus berlanjut. Sementara itu, BI saat ini memilih memaksimalkan bauran kebijakan nonsuku bunga terlebih dahulu sebelum mengambil langkah lanjutan.

Arah kebijakan BI selanjutnya akan sangat bergantung pada perkembangan inflasi, stabilitas rupiah, dinamika pasar keuangan global, serta efektivitas berbagai instrumen insentif yang telah diterapkan.

Bagi masyarakat, suku bunga yang tetap tinggi berarti biaya pinjaman belum akan turun dalam waktu dekat. Kredit konsumsi, kredit kendaraan, hingga kredit pemilikan rumah masih berpotensi berada pada level yang relatif mahal.

Dunia usaha juga masih menghadapi tantangan berupa tingginya biaya modal, kenaikan bunga kredit, serta mahalnya biaya produksi akibat pelemahan rupiah dan kenaikan harga energi global. Meski demikian, keputusan BI tidak menaikkan suku bunga lebih lanjut dinilai mengurangi tambahan tekanan terhadap sektor riil.

Kalangan pelaku usaha mengapresiasi langkah BI karena memberikan ruang bagi investasi dan ekspansi usaha tetap berjalan. Namun, mereka juga menilai stabilitas makro perlu diimbangi kebijakan yang menjaga iklim pembiayaan tetap kondusif.

Dalam jangka panjang, para ekonom menilai stabilitas nilai tukar tidak cukup hanya ditopang oleh suku bunga tinggi. Penguatan ekspor, perbaikan iklim investasi, konsistensi kebijakan pemerintah, dan koordinasi fiskal-moneter tetap menjadi faktor utama untuk menjaga pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan.